1. Понятие лизинга и его особенности как формы финансирования

Под основными производственными фондами следует понимать материально-вещественные ценности, которые многократно участвуют в производственных циклах, сохраняя при этом натуральную форму, и частично переносят свою стоимость на стоимость готовой продукции (в виде амортизационных отчислений).

Основные производственные фонды действуют в сфере материального производства. Решающую роль здесь играет их активная часть, поскольку именно машины, оборудование, транспортные средства и т.п. непосредственно участвуют в процессе производства. Следовательно, техническую вооруженность труда, его производительность и, в конечном счете, эффективность строительного производства определяет активная часть основных фондов.

Машины и оборудование, транспортные средства, инструмент и производственный инвентарь - именно эта активная часть основных фондов изнашивается быстрее, чем пассивная, и должна быстрее обновляться.

Острая необходимость в формировании эффективных инвестиционных механизмов обусловлена тем, что производственные мощности в России устарели и используются всего на 20 - 40 %

Среди причин, замедляющих процесс обновления активной части основных фондов, следует особо выделить недостаточность собственных источников инвестиций и проблемы в использовании финансовых инструментов привлечения заемных средств.

Таким образом, поиск эффективных форм финансирования обновления активной части основных фондов - актуальная задача отраслевого и общенационального значения.

Под формой финансирования следует понимать комплекс финансово-экономических и правовых отношений, возникающих в процессе финансирования производственно-хозяйственной деятельности. Выбор источников и форм финансирования существенно зависит от отраслевых особенностей. Расширение состава источников финансирования, предполагает решение проблемы выбора эффективной формы финансирования. В таблице рассмотрены особенности форм финансирования, посредством которых могут быть привлечены средства для обновления активной части основных фондов.

Таблица 1. Характеристика форм финансирования активной части основных фондов

финансирования	финансирования	Достоинства	Недостатки	Возможность использования
		Дополнительная эмиссия. Продажа ранее выпущенных акций. Капитал не нужно возвращать	Длительность процесса выпуска или продажи. Дороговизна способа финансирования. Требует от предприятия прозрачной структуры собственности и финансовой отчетности. Частичная потеря контроля над предприятием	Если предприятие имеет высокие показатели выручки, прибыли, финансовой устойчивости и положительную публичную кредитную историю
Облигация	Долговой	Исключает зависимость компании от одного инвестора. Обеспечивает долгосрочное финансирование. Компания пользуется дополнительными услугами (бридж-финансирование, предофертное финансирование). Выпускается одним глобальным сертификатом. Обращается на бирже	Длительный срок подготовки выпуска. Наличие промежуточных оферт. Дороговизна способа финансирования	Предприятие может осуществлять заимствования путем размещения облигаций.
	Долговой	Ликвидность (передача третьему лицу, участие в торгах). Возможность разбить требуемую сумму на части. Не облагается налогом, как другие ценные бумаги. Упрощенное взыскание денег по неоплаченным векселям. Формирует публичную кредитную историю	Компания должна стать полностью открытой и прозрачной для любого покупателя. Бумажная форма. Расходы на хранение и транспортировку. Риск подделки и утраты. Краткосрочность финансирования	Можно использовать для привлечения дополнительных средств на короткий срок, например, при нехватке собственных средств на авансовый платеж или на очередной лизинговый платеж.
Коллективные инвестиции		Налоговые льготы. Гибкая схема финансирования. Сохранение контроля за производством	Необходимость долгосрочного планирования. Возникновение непредвиденных расходов. Практически нет возможности регулировать поступление и отток денежных средств (пай возвращается при первом требовании)	Данный способ широко применяется для финансирования строительства жилья
	Финансирование	Многообразие видов и форм банковского кредита. Сравнительно невысокие процентные ставки. Конфиденциальность информации. Возможность получения кредитных средств в кратчайшие сроки (от 3 до 7 дней). Относительно недорогой способ финансирования	Обязательно предоставление обеспечения. Краткосрочный способ финансирования. Обязательно открытие расчетного счета и перевод оборотов в банк - кредитор. Проверка платежеспособности	Возможно применение с другим долгосрочным способом финансирования
	Финансирование	Позволяет, не отвлекая из оборота деньги, приобрести новое технологическое оборудование. Долгосрочный способ финансирования. Возможность применения ускоренной амортизации. Позволяет оптимизировать налогообложение	Необходим авансовый платеж в размере 25 - 30 % от стоимости оборудования. Оперативный лизинг иногда дороже кредита (при длительном сроке)	Один из наиболее эффективных способов финансирования активной части основных фондов
Факторинг	Финансирование	Возможность покупки товара с отсрочкой платежа. Позволяет увеличить продажи и улучшить использование оборотных средств. Не требует обеспечения. Снижаются риски предприятия - поставщика	Дороговизна способа финансирования (процентная ставка достигает 40 %). Краткосрочность способа. Обязательно наличие большого количества покупателей. Ограничения по суммам поставок и среднемесячным оборотам компании	Не используется для финансирования обновления активной части основных фондов

Согласно базисному определению Европейской федерации национальных ассоциаций по лизингу оборудования (Eurolease): "Лизинг - это договор аренды завода, промышленных товаров, оборудования, недвижимости для последующего использования в производственных целях арендатором, в то время как эти товары покупаются арендодателем и именно он сохраняет за собой право собственности (в том числе на весь период действия лизингового договора)".

Лизинг - это вид предпринимательской деятельности, направленный на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование. Операции лизинга регулируются в нашей стране Гражданским кодексом РФ (гл.34 п.6) и Федеральным законом РФ "О лизинге" от 29 декабря 1998 г. № 164-ФЗ (с изменениями и дополнениями, внесёнными в 2005 году).

Лизинг как форма финансирования схож с кредитованием, поскольку в лизинговой сделке присутствуют практически все элементы кредитных отношений. Различие заключается в том, что при кредите используют денежные средства, а при лизинге - имущество. В связи с этим лизинг часто рассматривают как товарный кредит, как форму финансирования приобретения машин и оборудования, альтернативную традиционной банковской ссуде.

В случае финансового лизинга сами объекты активной части основных фондов становятся предметом залога. Кроме того, как показывает практика, лизинг является одной из наиболее эффективных форм финансирования процесса обновления основных фондов предприятий.

Рис. 1. Преимущества лизинга для участников проекта

Следует отметить, что для привлечения кредита организации необходимо представить в банк документы финансовой отчетности с приложениями и расшифровками, сведения об обеспечении кредита, произвести оценку залогового обеспечения кредита, причем, стоимость залога должна в 1,5 - 2 раза превышать сумму кредита и процентов за пользование им. Банк оценивает кредитоспособность предприятия, определяет залоговую стоимость обеспечения и проводит ряд других мероприятий, связанных с принятием решения о выделении кредита. Процедура предоставления кредита сейчас намного упростилась, тем не менее, период рассмотрения заявки составляет от 3 до 30 дней. Срок оформления сделки с использованием кредита и лизинга в совокупности необходимо учитывать при планировании финансовых результатов деятельности предприятия.

Лизинг позволяет решить проблемы финансирования процесса обновления основных фондов (что способствует повышению эффективности деятельности за счет роста доли активной части основных фондов); ускорения процесса обновления основных фондов; экономии необходимых для воспроизводства основных фондов собственных средств; повышения объема производства продукции (работ, услуг) и увеличения прибыли. Лизинговые платежи признаются расходами для целей налогообложения, что уменьшает налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. Лизинговые платежи можно планировать таким образом, чтобы это было выгодно для всех участников сделки, что позволяет управлять финансовыми потоками.

Указанные факторы не только способствуют ускорению процесса воспроизводства и обновления активной части основных фондов, но и позволяют разработать мероприятия по повышению эффективности деятельности.

Анализ эффективности использования лизинга как формы финансирования инвестиционных проектов на примере деятельности ООО "ОптиКор"

Использование лизинга на примере ОАО "Орджоникидзевское АТП"

Одним из путей обновления изношенных и морально устаревших транспортных средств здесь может стать внедрение в ОАО «Орджоникидзевское АТП» практики применения нового кредитного инструмента - финансового лизинга...

Классификация видов лизинга, его особенности

В мировой практике находят применение самые разнообразные виды лизинга. Их классификация может осуществляться по целому ряду признаков. Основными формами лизинга являются внутренний лизинг и международный лизинг...

Лизинг в России

Следует отметить, что на практике встречается множество форм и видов лизинга. Однако, некоторые специалисты считают, что из определения лизинга следует, что Гражданский кодекс РФ признает только финансовый лизинг...

Лизинг и его влияние на финансовые результаты (на примере ОАО "Чарз")

Единого международного признанного понятия "лизинг" не существует. Это вызвано как сложным, неоднозначным содержанием, отражаемым данным термином, так и различиями в законодательстве, системе отчетности и налогообложения в разных странах...

Лизинг и его развитие на фирмах в РФ

Существует множество классификаций лизинга с позиций приверженцев разных критериев. Они представлены в приложение 1. Основными самостоятельными формами лизинговых отношений являются финансовый и оперативный лизинги. Все остальные...

Лизинг как форма финансирования деятельности предприятия

Лизинг интересен всем субъектам лизинговых отношений: потребителю оборудования; инвестору, представителем которого в данном случае является лизинговая компания; государству...

Лизинг как форма финансирования инвестиционных проектов

2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия Рекламно-полиграфическая фирма ООО «ОптиКор» является частью рекламно-полиграфической фирма «Группа компаний ОптиКор»...

Финансирование инвестиций в основные производственные фонды предприятия

Особенности кредита Особенности кредита проистекают из его определения и жесткого регламентирования деятельности кредитных институтов инструкциями ЦБ РФ. Итак, для начала заглянем в экономический словарь и посмотрим...

Финансы учреждений и организаций, осуществляющих некоммерческую деятельность

Формирование венчурного финансового потенциала Российской Федерации

Термины «венчурный капитал» и «венчурный бизнес» берут начало от английского слова «venture», которое переводится в известном словаре В.К. Мюллера как «рискованное предприятие или начинание», «спекуляция», «сумма, подвергаемая риску»...

Термин «лизинг» — английского происхождения (leasing). В свою очередь, слово «leasing» образовано от английского lease — сдавать и брать в аренду.

В ст.2 Закона «О финансовой аренде…» 1 лизинг определен как совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга.

Лизинг и лизинговая деятельность определяются в Законе преимущественно посредством экономического понятийного аппарата, подчеркивая тем самым разницу между двусторонним договором лизинга и многосторонней лизинговой операцией.

Лизинговые отношения классифицируются по видам в зависимости от:

Объекта лизинга — лизинг движимого и недвижимого имущества;


Продолжительности сделки – финансовый лизинг с нормативным сроком использования объекта, оперативный лизинг с периодом меньше нормативного срока использования;


Условий амортизации лизингового имущества – с полной (ускоренной) амортизацией, с неполной амортизацией;


Вида организации сделки – прямой, косвенный, возвратный, раздельный лизинг;


Объема обслуживания лизингового имущества – чистый, с полным и неполным набором услуг, комплексный, генеральный;


Типа лизинговых платежей – денежный, компенсационный, смешанный лизинг;


Способа финансирования – срочный и возобновляемый лизинг.


Итак, по объекту лизинга различают:

лизинг недвижимости. Напомним, что согласно пункту 1 статьи 130 Гражданского кодекса РФ к недвижимости (недвижимым вещам, недвижимому имуществу) относятся земельные участки, участки недр, обособленные водные объекты и все, что прочно связано с землей, то есть объекты, перемещение которых без несоразмерного ущерба их назначению невозможно. Из данного определения можно сделать вывод, что к данному виду лизинга относится лизинг зданий, сооружений. Как мы уже отмечали, земля и другие природные объекты не могут быть предметом лизинга.


Кроме того, к недвижимым вещам относятся также подлежащие государственной регистрации воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания, космические объекты. Причем в пункте 1 статьи 130 Гражданского кодекса РФ сделана оговорка, что законом к недвижимым вещам может быть отнесено и иное имущество.


лизинг движимого имущества. Это лизинг оборудования, техники, автотранспорта и тому подобного. То есть тех вещей, которые не отнесены к недвижимости. Заметьте: пунктом 2 статьи 130 Гражданского кодекса РФ к движимому имуществу отнесены деньги. Однако, что касается лизинга, то деньги не могут быть предметом данных сделок. Ведь деньги это потребляемая вещь, а в лизинг передаются лишь непотребляемые вещи (пункт 1 статьи 3 Закона «О финансовой аренде (лизинге)»).


По продолжительности сделки выделяют:


финансовый лизинг – это наиболее распространенный вид лизинга. Он предусматривает, что в течение периода действия договора лизинга, выплаченные лизинговые платежи покроют полную стоимость или большую его часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя.


При финансовом лизинге имущество по договору передается на срок, равный или несколько меньше его нормативного срока службы. Если сторонами выбран срок договора, меньший нормативного срока службы, то в договоре указывается остаточная стоимость имущества на момент истечения срока договора. При финансовом лизинге право выбора имущества (объекта) договора, а также производителя (продавца) принадлежит лизингополучателю. В договоре может быть предусмотрено, что с согласия и по поручению лизингополучателя выбор имущества производителя (продавца) осуществляет лизингодатель (статья 665 Гражданского кодекса РФ).


Таким образом, данный вид лизинга характеризуется следующими основными чертами:

участием кроме лизингодателя и лизингополучателя третьей стороны (производителя или поставщика объекта сделки);


невозможностью расторжения договора в течение основного срока аренды (если только сторонами не нарушены условия договора), то есть срока, необходимого для возмещения расходов арендодателя;


продолжительным периодом лизингового соглашения (обычно близким сроку службы объекта сделки).


Финансовый лизинг подразумевает три варианта завершения лизингового соглашения (договора), при которых лизингополучатель может:

купить (или выкупить) объект сделки по остаточной (а не по рыночной) стоимости;


заключить новый договор на меньший срок и по льготной ставке (по типу возобновляемого (револьверного) лизинга);


вернуть объект сделки лизинговой компании.


По договору оперативного лизинга имущество передается лизингополучателю на срок, существенно меньший его нормативного срока службы, что дает возможность лизингодателю передавать его в лизинг неоднократно. При оперативном лизинге риск порчи или утери предмета лизинга лежит, как правило, на лизингодателе. Ставка лизинговых платежей обычно выше, чем при финансовом лизинге, из-за отсутствия гарантии окупаемости затрат. По окончании оперативного лизингового договора лизингополучатель имеет право:


продлить срок договора на более выгодных условиях;


вернуть оборудование лизингодателю;


купить оборудование у лизингодателя по рыночной стоимости.


При оперативном лизинге лизинговое имущество может закупаться лизингодателем на свой страх и риск, то есть, без предварительного согласования с лизингополучателем, и передается лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определённый срок и на определенных условиях во временное владение и пользование. По истечении предусмотренного договором срока и при условии выплаты лизингополучателем предусмотренной договором суммы лизинговых платежей предмет лизинга возвращается лизингодателю, при этом лизингополучатель не имеет права требовать перехода права собственности на предмет лизинга. То есть в рамках договора оперативного лизинга лизинговое имущество не может быть передано в собственность лизингополучателя. Это возможно на основании последующего договора купли-продажи.


Таким образом, при финансовом лизинге лизингодатель (самостоятельно либо с привлечением заемных средств) финансирует конкретный проект лизингополучателя, связанный с приобретением в собственность того или иного объекта основных средств, а при оперативном лизинге ситуация в большинстве случаев похожа на простую аренду, с той лишь разницей, что передаваемое по договору лизинга имущество было приобретено лизингодателем специально для сдачи в лизинг.


Следует обратить внимание, что финансовый и оперативный лизинг являются основными самостоятельными формами лизинговых отношений. Все остальные, перечисленные в данном разделе виды лизинга, могут выступать лишь как разновидности финансового или оперативного.


Как уже было сказано: в законодательных актах и иных нормативных документах нет определений ни финансового, ни оперативного лизинга. В бухгалтерском учете данные термины связаны исключительно с учетом лизинговых сделок, где финансовый лизинг определяется как сделка, в которой практически все риски и доходы, связанные с владельцем имущества, передаются лизингодателем лизингополучателю, а также ему же в конце срока передается и имущество. Соответственно, можно рекомендовать, чтобы именно лизингополучатель показывал на своем балансе стоимость лизингового имущества.


Деление лизинговых сделок на финансовые и оперативные в большей мере отражает особенности их организации, а также бухгалтерского и налогового учета. При этом в зависимости от условий использования имущества имеет место лизинг , как с полной , так и с неполной амортизацией .


Полная амортизация характерна для финансового лизинга: совпадение продолжительности сделки с нормативным сроком амортизации имущества; полная выплата стоимости имущества при его однократном лизинге.


В соответствии с законодательством Российской Федерации в финансовом лизинге предусмотрена ускоренная амортизация лизингового имущества с коэффициентом до 3, который предусматривается по соглашению сторон в договоре лизинга. Подробней порядок начисления амортизации по лизинговому имуществу рассмотрен в соответствующих разделах данной книги. Накопленный таким образом амортизационный фонд создает реальные условия для ускоренного восстановления и обновления производственных мощностей организациии.


Лизинг с неполной амортизацией, допускающий частичную выплату стоимости имущества, по своему содержанию отвечает параметрам оперативного лизинга.


По отношению к арендуемому имуществу (виду организации сделки) лизинг делится на две группы:


чистый лизинг означает, что в обязанность лизингодателя не входит предоставление каких-либо услуг лизингополучателю, в том числе по техническому или ремонтному обслуживанию имущества. Чистый лизинг имеет место в тех случаях, когда все расходы по эксплуатации, ремонту и страхованию используемого имущества несет лизингополучатель, и они не включаются в лизинговые платежи, которые таким образом «очищаются» от всех сопутствующих затрат. Лизингодателю поступают так называемые «чистые» или нетто платежи. При этом лизингополучатель обязан содержать имущество в рабочем состоянии, обслуживать его и по окончании срока сделки возвратить лизингодателю в состоянии, оговоренном в договоре лизинга;


Основное преимущество полного лизинга в сравнении с другими состоит именно в предоставлении широкого спектра сопутствующих высокопрофессиональных услуг, оказываемых пользователю лизингодателем с возможным участием и самого производителя имущества. Такая форма взаимодействия участников лизинга способствует улучшению эксплуатационных возможностей используемого имущества, увеличению выработки продукции, повышению ее конкурентоспособности. На каждом этапе договором лизинга могут предусматриваться и соответствующие виды сервисных услуг.


В зависимости от конкретных условий лизинговые услуги осуществляют: лизингодатели (лизинговые компании), которые имеют в своей структуре специализированные ремонтные и другие подобные службы; производители имущества, их филиалы; специализированные сервисные организации, контролируемые лизингодателем (лизинговой компанией), или самостоятельные, работающие на условиях подряда; лизингополучатели имущества.


Выбор конкретной формы организации сервисного обслуживания определяется особенностями имущества лизинга, договорными, кадровыми и другими условиями взаимодействующих субъектов. Их кадровыми и другими возможностями.


В системе полного лизинга, который предусматривает необходимый набор сервисных услуг, важное значение имеет гарантийное обслуживание используемого имущества, суть которого состоит в том, что оно передается лизингополучателю с гарантией его безотказной работы в течение определенного времени.


Гарантийные обязательства могут предоставлять: лизингодатель (лизинговая компания), производитель имущества, специализированные организации и другие.


Если в пределах гарантийного срока эксплуатации имущества выявляются конструктивные или производственные недостатки (которые не были известны лизингополучателю) и они препятствуют использованию имущества лизинга по назначению, то лизингополучатель имеет право: потребовать от производителя или его сервисных служб устранить недостатки или заменить бракованное имущество; до устранения недостатков, исключающих использование имущества, приостановить лизинговые платежи; потребовать расторжения договора и возмещения убытков.


Комплексный лизинг , при котором кроме оплаты передаваемого имущества лизингодатель инвестирует дополнительные капитальные вложения по предмету лизинга (закупка начального объема сырья, комплектующих), необходимые лизингополучателю для начала организации производства продукции.


В зарубежной практике достаточно часто совершаются сделки, которые относятся к так называемому генеральному лизингу , который позволяет лизингополучателю дополнить список арендуемого оборудования без заключения новых контрактов. Это очень важно для предприятий с непрерывным производственным циклом. Генеральный лизинг используется, когда требуется срочная поставка или замена уже полученного по лизингу оборудования, а времени, необходимого на проработку и заключение нового контракта, как правило, нет. По условию соглашения в режиме генерального лизинга лизингополучателю, в случае возникновения срочной непредвиденной необходимости в получении дополнительного оборудования, достаточно направить лизингодателю запрос на поставку требуемого оборудования со ссылкой на согласованный перечень или каталог. В конце периода, на который заключено соглашение, производится перерасчет лизинговых платежей с учетом разновременности затрат лизингодателя и заключается новое соглашение.


В зависимости от состава участников лизинговых отношений (вида организации сделки) различают следующие виды лизинга:


прямой лизинг , при котором собственник имущества (поставщик, завод-изготовитель) самостоятельно сдает объект в лизинг (двухсторонняя сделка). По сути, эту сделку нельзя назвать классической лизинговой сделкой, так как в ней не участвует лизинговая компания. Однако по действующему российскому законодательству, в настоящее время для осуществления лизинговой деятельности не нужно получать специальное разрешение (лицензию), а, следовательно, круг юридических лиц и индивидуальных предпринимателей, которые могут заниматься лизингом, не ограничен, но данная сделка будет являться уже не лизинговой;


косвенный лизинг , когда передача имущества в лизинг происходит через посредника (лизингового брокера);


раздельный лизинг , то есть лизинговая сделка с участием множества сторон. Этот вид лизинга распространен как форма финансирования сложных, крупномасштабных объектов, таких, как авиатехника, морские и речные суда, железнодорожный и подвижной состав, буровые платформы и тому подобное. Такой лизинг называют также групповым или акционерным. Он осуществляется с участием нескольких компаний поставщиков, лизингодателей и привлечением кредитных средств у ряда банков, а также страхованием лизингового имущества и возврата лизинговых платежей с помощью страховых пулов. Этот вид лизинга считается наиболее сложным. Специфической его особенностью является то, что лизингодатели обеспечивают лишь часть суммы, которая необходима для покупки предмета лизинга. Эти средства привлекаются и аккумулируются путем выпуска акций и распространения их среди лизингодателей, принимающих участие в финансировании сделки. Оставшаяся часть контрактной стоимости объекта лизинга финансируется кредиторами (банками либо другими инвесторами).


Одной из форм прямого лизинга является возвратный лизинг (sale and leaseback arrangement). Возвратный лизинг представляет собой систему взаимосвязанных соглашений, при которой фирма — собственник зданий, сооружений или оборудования продает эту собственность лизинговой компании либо иному лицу с одновременным оформлением соглашения с ним о долгосрочной финансовой аренде (лизинге) своей бывшей собственности. Возвратный лизинг выступает в данном случае как альтернатива залоговой операции, причем продавец собственности, который в результате сделки становится ее арендатором (лизингополучателем), немедленно получает в свое распоряжение от покупателя взаимно согласованную сумму сделки купли-продажи, а покупатель продолжает участвовать в этой операции, но уже в качестве арендодателя (лизингодателя). Возвратный лизинг необходим, прежде всего, для тех хозяйствующих субъектов, которым срочно требуются значительные объемы оборотных средств. Особенностью такого вида лизинга является то, что продавец (поставщик) предмета лизинга одновременно выступает и как лизингополучатель.


По характеру лизинговых платежей различают: денежный компенсационный и смешенный лизинг.


При этом денежный лизинг имеет место, если все платежи производятся в денежной форме; компенсационный – платежи в форме поставки продукции, производимой на используемом имуществе или в форме оказания встречных услуг; смешанный основан на сочетании денежных и компенсационных платежей, в которых присутствуют элементы бартерной сделки.


По способу финансирования лизинг делится на:


срочный , когда имеет место одноразовая аренда имущества;


возобновляемый (в международной практике называемый также револьверным), при котором после истечения первого срока договор лизинга продлевается на следующий период. При этом предметы лизинга через определенное время в зависимости от износа и по желанию лизингополучателя могут меняться на более совершенные образцы. Лизингополучатель принимает на себя при этом все расходы по замене оборудования. Количество объектов лизинга и сроки их использования по данному виду лизинга заранее сторонами, как правило, не оговариваются.


Следует отметить, что старой редакцией закона о лизинге предусматривалось деление лизинга по типам и видам.


По своему типу (а точнее, по срокам договора лизинга) лизинг подразделялся на:


долгосрочный лизинг — лизинг, осуществляемый в течение более трех лет;


среднесрочный лизинг — лизинг, осуществляемый в течение от полутора до трех лет;


краткосрочный лизинг — лизинг, осуществляемый в течение менее полутора лет.


Формы лизинга


Действующим российским законодательством в части форм лизинга предусматривается только внутренний и международный лизинг (статья 7 Закона «О финансовой аренде (лизинге)»). В принципе, внутренний и международный лизинг можно было рассмотреть как определенные виды лизинга, однако мы их выделили отдельно и назвали формами лизинга. Все потому, что в отличие от других видов лизинга эти предусмотрены законодательно. При этом в законе они упоминаются именно как формы лизинга.


Критерием для отнесения операции лизинга к той или иной форме служит принадлежность лизингодателя и (или) лизингополучателя к резидентам или нерезидентам Российской Федерации.


При осуществлении внутреннего лизинга участники лизинговой сделки являются резидентами РФ. Если же лизингодатель либо лизингополучатель является нерезидентом РФ, то данная форма называется международным лизингом . Национальная принадлежность продавца как субъекта операции лизинга значения в данном случае не имеет.


В случае осуществления договора внутреннего лизинга отношения сторон регулируются нормами российского законодательства, и в первую очередь Гражданским кодексом РФ и Законом «О финансовой аренде (лизинге)», договорными условиями.


По отношению к международным сделкам следует применять нормы международных договоров и национального российского законодательства, договорные условия, обычаи делового оборота, включенные в свод обычаев, а также типовые руководства и принципы международных коммерческих договоров. Например, Конвенцией о международном финансовом лизинге, принятой в мае 1988 года в Оттаве, ее еще называют Оттавской конвенцией.


При заключении и в процессе исполнения договора финансовой аренды сторонам принадлежит право выбора применимого к их отношениям права, от которого зависит не только решение спорных вопросов, но и определение материальных условий сделки.


От форм и видов лизинга следует отличать такое понятие как сублизинг .


Пунктом 1 статьи 8 Закона «О финансовой аренде (лизинге)» сублизинг определен как вид поднайма предмета лизинга, при котором лизингополучатель по договору лизинга передает третьим лицам (лизингополучателям по договору сублизинга) во владение и в пользование за плату и на срок в соответствии с условиями договора сублизинга имущество, полученное ранее от лизингодателя по договору лизинга и составляющее предмет лизинга. Отметим, что при передаче предмета лизинга в сублизинг обязательным является согласие лизингодателя в письменной форме.


При передаче имущества в сублизинг право требования к продавцу переходит к новому лизингополучателю по договору сублизинга.


Схема отношений, возникающих в процессе исполнения договора сублизинга, состоит в том, что лицо, осуществляющее сублизинг, заключает два договора — договор лизинга с лизингодателем и договор сублизинга с новым лизингополучателем, являясь, таким образом, одновременно лизингополучателем предмета лизинга по договору лизинга и лизингодателем того же предмета по договору сублизинга.


2. ОБЕСПЕЧЕНИЕ ПРАВ ЛИЗИНГОДАТЕЛЯ


Закон «О финансовой аренде…» предусматривает обеспечение прав лизингодателя.


В случае неперечисления лизингополучателем лизинговых платежей более двух раз подряд по истечении установленного договором лизинга срока платежа их списание со счета лизингополучателя осуществляется в бесспорном порядке путем направления лизингодателем в банк или иную кредитную организацию, в которых открыт счет лизингополучателя, распоряжения на списание с его счета денежных средств в пределах сумм просроченных лизинговых платежей. Бесспорное списание денежных средств не лишает лизингополучателя права на обращение в суд (п.1 ст.13 Закона).


Все иные суммы (кроме сумм просроченных лизинговых платежей) в распоряжение о бесспорном списании не включаются. Для удовлетворения таких требований (в том числе об уплате процентов за незаконное пользование чужими денежными средствами) лизингодатель должен обратиться в суд с соответствующим иском.


В соответствии с п.2 ст.13 Закона, лизингодатель вправе потребовать досрочного расторжения договора лизинга и возврата в разумный срок лизингополучателем имущества в случаях, предусмотренных договором лизинга.


В ст. 619 ГК РФ, регулирующей общие положения об аренде, в том числе и финансовой, говорится, что «по требованию арендодателя договор аренды может быть досрочно расторгнут судом в случаях, когда арендатор:


1) пользуется имуществом с существенным нарушением условий договора или назначения имущества либо с неоднократными нарушениями;


2) существенно ухудшает имущество;


3) более двух раз подряд по истечении установленного договором срока платежа не вносит арендную плату;


4) не производит капитальный ремонт имущества в установленные договором аренды сроки, а при отсутствии их в договоре в разумные сроки в тех случаях, когда в соответствии с законом, иными правовыми актами или договором производство капитального ремонта является обязанностью арендатора».


Наряду с этим п. 2 ст. 450 ГК РФ в качестве нормы более общего характера предусматривает возможность изменения или расторжения договора решением суда по требованию одной стороны:


1) при существенном нарушении договора другой стороной;


2) в иных случаях, предусмотренных ГК РФ, другими законами или договором.


При этом существенным признается такое нарушение договора одной из сторон, которое влечет для другой стороны такой ущерб, что она в значительной степени лишается того, на что была вправе рассчитывать при заключении договора.


В случае расторжения договора по названным обстоятельствам все расходы, связанные с возвратом имущества, в том числе расходы на его демонтаж, страхование и транспортировку, несет лизингополучатель.


Зачастую, на практике, лизингодатель передает предмет лизинга раньше, чем это обусловлено условиями договора лизинга. Допустим, между сторонами заключается предварительный договор, затем договор лизинга и договор ответственного хранения. Таким образом, арендатор получает предмет лизинг раньше, чем может начать его использовать в своей хозяйственной деятельности.


В случае, когда лизингополучатель не возвратил предмет лизинга или возвратил его несвоевременно, лизингодатель вправе требовать внесения платежей за время просрочки. Когда указанная плата не покрывает причиненных лизингодателю убытков, он может требовать их возмещения.


В случае, если за несвоевременный возврат предмета лизинга лизингодателю предусмотрена неустойка, убытки могут быть взысканы с лизингополучателя в полной сумме сверх неустойки, если иное не предусмотрено договором лизинга (ст.17 Закона).


ЗАДАЧА


Условия договор:


Стоимость имущества – предмет договора – 160,0 млн. руб.


Срок договора – 6 лет


Норма амортизационных отчислений – 10% годовых


Процентная ставка по кредиту, использованную лизингодателем на приобретение имущества – 20% годовых.


Величина использованных кредитных ресурсов – 160 млн. руб.


Процент комиссионного вознаграждения лизингодателя – 12% годовых.


Стоимость дополнительных услуг, предусмотренных договором лизинга – 4,2 млн. руб.


Ставка налога на добавленную стоимость – 20%.


Лизингополучатель имеет право выкупить имущество по истечении срока договора по остаточной стоимости.


Лизинговые взносы уплачиваются выкупить имущество по истечении срока договора по остаточной стоимости.


Лизинговые взносы уплачиваются равными долями ежегодно, начиная с 1-го года.


Общую сумму лизинговых платежей за весь срок договора лизинга и размера лизингового взноса.


Определить остаточную стоимость имущества.


Представить график уплаты лизинговых взносов и состав затрат лизингополучателя.


РЕШЕНИЕ


Таблица 1


Расчет среднегодовой стоимости имущества, млн. руб.


Год	Стоимость имущество на начало года	Сумма амортизационных отчислений	Стоимость имущества на конец года	Среднегодовая стоимость имущества
1-й
2-й
3-й
4-й
5-й
6-й

Остаточная стоимость имущества равна 64 млн. руб.


Таблица 2


Расчет общей суммы лизинговых платежей, млн. руб.


Год	Амортизационные отчисления	% по кредиту	Комис-сионное вознаграж-дение	Дополни-тельные услуги	Всего	НДС	Лизинговый платеж
1-й		30,40	15,2	0,70	62,3	12,46	74,76
2-й		27,2	13,6	0,70	57,5	11,5	69,00
3-й		24,00	12,0	0,70	52,7	10,54	63,24
4-й		20,80	10,4	0,70	47,9	9,58	57,48
5-й		17,60		0,70	43,1	8,62	51,72
6-й		14,40		0,70	38,3	7,66	45,96
Всего	96,00	134,40	67,2	4,2	301,8	60,36	362,16

Общая сумма лизинговых платежей за весь срок договора лизинга составляет 362,16 млн. руб.


Таблица 3


График уплаты лизинговых платежей


Дата	Сумма взноса
01.01.2000 г.	60,36
01.01.2001 г.	60,36
01.01.2002 г.	60,36
01.01.2003 г.	60,36
01.01.2004 г.	60,36
01.01.2005 г.	60,36
Итого		26,51
2. Проценты за кредит	134,40	37,11
3. Комиссионное вознаграждение	67,20	18,56
4. Дополнительные услуги	4,20	1,16
5. НДС	60,36	16,67
ИТОГО	362,16	100%

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный закон от 29 октября 1998 г. №164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» // Собрание законодательства Российской Федерации. — 2 ноября 1998 г. — №44. — Ст. 5394.
   

   Федеральный закон от 29 января 2002 г. №10-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О лизинге» // Собрание законодательства Российской Федерации. — 4 февраля 2002 г. — №5. — Ст. 376.
   

   Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. №16-ФЗ «О присоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге» // Собрание законодательства Российской Федерации. — 16 февраля 1998 г. — №7. — Ст. 787.
   Гуккаев В.Б. Лизинг. Правовые основы, учет, налогообложение. — М.: ЗАО «Издательский Дом «Главбух». — 2002
   

Краткое описание

Теории и модели экономического роста, основанные на инновационных факторах, выводили экономическую динамику непосредственно из процессов создания и внедрения в производство новых технологий и новых товаров. Теории инновационного развития отмечали, что экономический рост происходит во времени неравномерно: появление принципиально новой базисной технологии в определенной отрасли дает импульс развития многим родственным отраслям через возникновения пучка вторичных инноваций.

Формы и особенности лизингового финансирования
Практическое задание

Прикрепленные файлы: 1 файл

1. Эволюция парадигмы инновационного развития
2. Формы и особенности лизингового финансирования
3. Практическое задание
4. Список использованной литературы

1. Эволюция парадигмы инновационного развития

Теории и модели экономического роста, основанные на инновационных факторах, выводили экономическую динамику непосредственно из процессов создания и внедрения в производство новых технологий и новых товаров. Теории инновационного развития отмечали, что экономический рост происходит во времени неравномерно: появление принципиально новой базисной технологии в определенной отрасли дает импульс развития многим родственным отраслям через возникновения пучка вторичных инноваций. Инновации, распространяясь, увеличивают общий экономический результат и способствуют росту темпов развития экономики, однако в то же время уменьшают коммерческую отдачу от иннозации для отдельного субъекта хозяйствования, что заставляет его отыскивать другие, более совершенные способы удовлетворения потребностей потребителей. Жизненный цикл инновации завершается с появлением более совершенного ее заменителя. За принципиальной новизны инновация может стать основой новой фазе

экономического роста.

В процессе формирования современных представлений о природе экономического роста и роль инновационных факторов в нем происходила смена парадигм, взятых учеными за основу своих теорий.
Парадигма (греч. paradeigma -- образец) - система взглядов на явление, которая основывается на определенном ключевом элементе.
В частности, ранние теории циклического экономического роста опирались на технологическую парадигму, то есть причиной циклического развития считали смену поколений техники в процессе ее воспроизведения и инфраструктуры, которая обслуживает данный технологический уклад. Новые образцы техники и новая технология, по мнению сторонников этой парадигмы, появляются в результате «свободного полета мысли» ученых и изобретателей, которых никто не заставляет вести научные исследования. Занимаются они этим только для удовлетворения собственного любопытства. Если изобретатель будет настойчивым в проталкивании своей новинки в производство и сумеет убедить владельцев капитала в ее перспективности, то она придет на смену традиционной технологии. Если же нет, то новинка останется невостребованной. Слабым звеном этой парадигмы является непонимание того, почему именно одна техническая новинка является перспективной и предприниматели инвестируют капитал в ее внедрения, а другая - остается вне их внимания.

Исследования И. Шумпетера и его последователей сформировали технико-экономическую парадигму экономического развития, которая дополняла технологическую выводами о том, что смена технологий происходит не из-за физического износа, а вследствие того, что длительное использование определенной технологии и ее распространения в соответствующей сфере деятельности уменьшает норму прибыли предпринимателей. Стремясь его увеличить, они внедряют принципиально новые виды техники. Вслед за предпринимателями, которые первыми идут на риск, инновации начинают использовать и другие фирмы, удостоверившись в их способности увеличивать отдачу от вложенного капитала. В рамках новой технологии появляются улучшающие инновации, которые дают возможность дальше наращивать прибыль. Однако любое новое направление в технике не безграничено и в конце концов его возможности исчерпываются - в отрасли наступает экономический спад. Это требует от субъектов хозяйствования радикальных перемен в динамике капиталовложений: значительно больше средств направляется на поиск принципиально новых технологических или

организационных решений.

Концепция технико-экономической парадигмы исходит из того, что технологические изменения опережают изменения в институциональной структуре государства, которая является инертным через присущий ей консерватизм интересов и поддержку субъективной веры в старые добрые времена. Период, в течение которого происходят кардинальные изменения в социально-экономической структуре, и является периодом становления технико-экономической парадигмы, которая соответствует новым принципам управления в различных сферах, становятся общепризнанными для новой фазы развития. Это становления длится 48-68 лет, что соответствует долгосрочному колебанию длинной волны Кондратьева. Смена парадигмы имеет все признаки общей технико-управленческой революции, которая обуславливает эффективную систему общественно-экономического устройства.
Жизненный цикл технико-экономической парадигмы зависит от действия так называемых ключевых факторов и характера отраслей производства. Ключевой фактор парадигмы - это новые технологии и средства производства, которые влияют на изменение структуры расходов, снижают относительную стоимость единицы полезного эффекта, создают новые продукты, улучшающие качество традиционных продуктов. Технико-экономические парадигмы фактически

являются факторами длинных волн Кондратьева.

Революционные технические идеи появляются редко и обусловлены они общими темпами научно-технического прогресса. Поэтому цикл «подъем - стагнация - спад - кризис - оживление - подъем» продолжается почти 50 лет. Для его сокращения и уменьшения продолжительности кризисного периода необходимо, чтобы новые идеи появлялись чаще. А это становится возможным при условиях привлечения в сферу производства знаний большего числа людей, создание такой инновационной среды и его инфраструктуры, где открытие испытываются путем их практического применения в непрерывном потоке проб и ошибок. Если такая среда образуется, как это имело место в Силиконовой долине (СЕЛА) в 1970-х годах XX ст., оно начинает генерировать собственную динамику, привлекая знания, таланты и инвестиции отовсюду.

Большинство центров информационно-технической революции сосредоточены в метрополисах, способных генерировать синергию (греч. synergos - тот, что действует вместе) - усиление результирующей отдельных составляющих системы благодаря их взаимодействия - на базе знаний и информации. Эта способность напрямую связана с промышленным производством и коммерческим применением инноваций, с культурным и экономическим могуществом метрополиса, что формирует его привилегированное положение и привлекает инициативных творческих людей. Ведь для того, чтобы инновация реализовалась, необходимы: конкретное институциональное и индустриальное среду; определенная квалификация для концептуального осмысления и решения технологической проблемы; экономическая ментальность, чтобы сделать применение инновации выгодным; сеть производителей и пользователей, которые могут обмениваться опытом, который получают в

процессе созидания базисной инновации.

Это обусловило появление техно-социо-экономической парадигмы. На процесс научных открытий, технологических инноваций и их социальных применений влияют многие факторы, в том числе индивидуальная изобретательность и предпринимательский дух. Его конечный результат зависит от особенностей

взаимодействия всех факторов

Исследования последних лет свидетельствуют, что ключевым фактором экономического развития является человеческий капитал, который трансформируется в новые знания. Увеличение количества работников, предметом деятельности которых является прежде всего информация, стало толчком к разработке технологий быстрого и системного обработки информации, появления информационных и интеллектуальных технологий. Они быстро нашли применение во всех странах, питая технологический поиск, ускоряя его темпы, расширяя зону технологических изменений и диверсифицируя их источники. Ярким примером этого является сеть Интернет, которая была создана подразделением Advanced Research Project Agency Министерства обороны США как способ противодействия разрушению коммуникационных сетей в случае ядерной войны, а ныне стала глобальным средством обмена информацией и используется для самых разнообразных целей.
Информационные технологии ускорили темпы научно-технического прогресса. Так, благодаря использованию мощностей сотен компьютеров, объединенных в одну сеть, в конце 2000 г. удалось раскрыть тайну человеческого генома (греч. genos - род, происхождение), хотя еще в начале 2000 г. было описано только его отдельные фрагменты. Расшифровка генома человека открывает новые возможности в медицине и геронтологии, которые сегодня сдерживаются лишь нравственными запретами.

В то же время возможность свободного доступа к информации влияет не только на технологические изменения, но и на ход социальных процессов. Люди стремятся быть мобильнее, пытаясь найти применение своим знаниям и способностям, чтобы улучшить качество своей жизни. Массовый характер приобрели миграционные процессы, «утечка умов» из стран с низким уровнем социального обеспечения, что приводит к снижению интеллектуального потенциала таких стран и закрепляет их технологическое отставание.
Величина человеческого капитала зависит от социальной политики государства, от поддержки ею развития образования и науки, поощрения изобретательства и рационализаторства, которые развивают интеллектуальный и творческий потенциал людей. Чем выше интеллектуальный потенциал работников предприятия, тем больше инновационных решений может быть ними наработано, тем гибче и мобильнее предприятие будет реагировать на сигналы внешней среды, на изменение запросов потребителей, сохраняя свои конкурентные преимущества и получая достаточную прибыль для дальнейшего развития. Учитывая это, государство должно создать такие условия, чтобы

инновационный поиск предпринимателей поощрялся.

Роль государства в формировании восприимчивости экономики к инновациям существенная. Она может тормозить технологический развитие или ускорять его. Направляя технологическое развитие, государство определяет и свою историческую эволюцию и социальные изменения. Примером этого является Япония, которая в последней четверти XX в. под стратегическим руководством государства стала мировым лидером в информационно-технологических отраслях.
Признание роли социальных институтов (в частности, государства) в процессе технологических изменений является важным выводом техно-социо-экономической парадигмы. Государство, тормозя, ускоряя или возглавляя технологические инновации, является решающим фактором всего процесса развития, фактором, который организует и отображает сущность социальных и культурных сил, которые доминируют в стране. Способность государства достичь мирового технологического господства зависит от совершенства ее социальных институтов, которые поддерживают стремление граждан к улучшению своей жизни, поощряя их активность в получении новых знаний и в

их практическом применении.

Позитивное восприятие этой парадигмы важно и для Украины, экономический кризис который оказалась затяжным и выйти из которого возможно лишь по инновационной концепции развития. Учет этой парадигмы в процессе реформирования экономических отношений позволит сформировать в Украине благоприятную для инновационной деятельности институциональную среду. Она должна содержать соответствующее законодательное обеспечение, которое бы определяло правовые, экономические и организационные условия научно-технической и инновационной деятельности предусматривало регулирования отношений между субъектами научно-технической и инновационной деятельности, определяло порядок и условия предоставления поддержки юридическим лицам, осуществляющим научно-техническую и (или) инновационную деятельность. Тщательно продумав систему налогообложения и кредитования предприятий, осуществляющих инновационную деятельность, определив эффективные формы государственной поддержки развития научно-технических исследований, подняв престиж научной и изобретательской деятельности можно сформировать интерес к инновационной деятельности и активизировать инновационные процессы в стране.

2. Формы и особенности лизингового финансирования.

В мировой практике находят применение самые разнообразные виды лизинга. Их классификация может осуществляться по целому ряду признаков.
Основными формами лизинга являются внутренний лизинг и международный лизинг
В мировой практике наиболее распространены четыре основные модели

международных лизинговых операций.

Первая модель: лизингодатель одной страны осуществляет контакты по организации и реализации лизинговой операции с лизингополучателем,

находящимся в другой стране.

Вторая модель: лизингодатель одной страны осуществляет контакты по организации и реализации лизинговой операции с лизингополучателем, находящимся в другой стране, но через расположенную в стране

лизингополучателя дочернюю фирму.

Третья модель: лизингодатель одной страны осуществляет контакты по организации и реализации лизинговой операции с лизингополучателем, находящимся в другой стране, но через посредника - расположенную в стране лизингополучателя лизинговую фирму. Фирме-посреднику поручается организация и проведение переговоров, подготовка и заключение на согласованных условиях договора лизинга, а также его исполнение.
Четвертая модель: лизингодатель одной страны осуществляет контакты по организации и реализации лизинговой операции с лизингополучателем, находящимся в этой же стране, а исполнение заключенного лизингового договора передает посреднику - расположенной в другой стране лизинговой фирме - на указанных выше условиях агентского соглашения.
Международные операции более рискованны для лизингодателя и с точки зрения защиты прав собственности на передаваемое в лизинг имущество, а также обеспечения гарантий его возврата по истечении срока договора. Кроме того, сделку может осложнять наличие политических рисков. Основными типами лизинга являются: 1) долгосрочный лизинг - лизинг, осуществляемый в течение трех и более лет; 2) среднесрочный лизинг - лизинг, осуществляемый в течение от полутора до трех лет; 3) краткосрочный лизинг - лизинг, осуществляемый в течение менее полутора лет.
Срок использования лизингового имущества служит одним из критериев для разграничения финансового и оперативного лизинга, которые особенно распространены в современной деловой практике. Финансовый лизинг - вид лизинга, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать лизингополучателю данное имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование. При этом срок, на который предмет лизинга передается лизингополучателю, соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает его. Предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя по истечении срока действия договора лизинга или до его истечения при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга, если иное не предусмотрено договором лизинга. В течение срока договора лизингодатель за счет лизинговых платежей возвращает себе всю стоимость имущества и получает прибыль от финансовой сделки. Основные признаки, характеризующие финансовый лизинг, следующие: -лизингодатель приобретает имущество не для собственного использования, а специально для передачи его в лизинг; - право выбора имущества и его продавца принадлежит пользователю; - продавец имущества знает, что имущество специально приобретается для сдачи его в лизинг; - - имущество непосредственно поставляется пользователю и принимается им в эксплуатацию; - претензии по качеству имущества, его комплектности, исправлению дефектов в гарантийный срок лизингополучатель направляет непосредственно продавцу имущества; - риск случайной гибели и порчи имущества переходит к лизингополучателю после подписания акта приемки-сдачи имущества в эксплуатацию. Финансовый лизинг имеет несколько различных видов, которые получили самостоятельное название. Классический финансовый лизинг характеризуется трехсторонним характером взаимоотношений и возмещением полной стоимости имущества. По заявке лизингополучателя лизингодатель приобретает у поставщика необходимое оборудование и передает его в лизинг лизингополучателю, возмещая свои финансовые затраты и получая прибыль через лизинговые платежи. Сублизинг - особый вид отношений, возникающих в связи с переуступкой прав пользования предметом лизинга третьему лицу, что оформляется договором сублизинга. При сублизинге лицо, осуществляющее сублизинг, принимает предмет лизинга у лизингодателя по договору лизинга и передает его во временное пользование лизингополучателю по договору сублизинга. Переуступка лизингополучателем третьему лицу своих обязательств по выплате лизинговых платежей третьему лицу не допускается. При передаче предмета лизинга в сублизинг обязательным является согласие лизингодателя в письменной форме.
Оперативный лизинг - вид лизинга, при котором лизингодатель закупает на свой страх и риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование. Срок, на который имущество передается в лизинг, устанавливается на основании договора лизинга. По истечении срока действия договора лизинга и при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга, предмет лизинга возвращается лизингодателю. При этом лизингополучатель не имеет права требовать перехода права собственности на предмет лизинга. При оперативном лизинге предмет лизинга может быть передан в лизинг неоднократно в течение полного срока амортизации предмета лизинга. Для оперативного лизинга характерны следующие признаки: - срок договора лизинга значительно меньше нормативного срока службы имущества, вследствие чего лизингодатель не рассчитывает возместить стоимость имущества за счет поступлений от одного договора; имущество в лизинг сдается многократно; в лизинг сдается не специально приобретаемое по заявке лизингополучателя имущество, а имеющееся в лизинговой компании. Иными словами, лизинговая компания, приобретая имущество, не знает его конкретного пользователя. В связи с этим лизинговые компании, специализирующиеся на оперативном лизинге, должны хорошо знать конъюнктуру рынка лизингового имущества, как нового, так и бывшего в употреблении; - обязанности по техническому обслуживанию, ремонту, страхованию лежат на лизинговой компании; - Лизингополучатель может расторгнуть договор, если имущество в силу непредвиденных обстоятельств окажется в состоянии, непригодном для использования; - риск случайной гибели, утраты, порчи лизингового имущества лежит на лизингодателе; - размеры лизинговых платежей при оперативном лизинге выше, чем при финансовом лизинге, поскольку лизингодатель должен учитывать дополнительные риски, связанные, например, с отсутствием клиентов для повторной сдачи имущества, возможной порчей или гибелью имущества; - по окончании срока договора имущество, как правило, возвращается лизингодателю. По желанию лизингополучатель имеет право продлить договор на новых условиях и даже приобрести лизинговое имущество в собственность. Если финансовый лизинг по своей экономической сущности можно сравнить с долгосрочным финансированием капитальных вложений, то при оперативном лизинге арендные платежи сравнимы с текущими оперативными расходами. Разновидностью финансового лизинга является возвратный лизинг. В сделке такого рода лизингодатель заключает договор на закупку у другой организации имущества с целью его сдачи в аренду этому же юридическому лицу. В этой операции только два участника - лизингополучатель (бывший владелец имущества) и лизингодатель (специализированная лизинговая компания, банк). Первый пользуется имуществом, постепенно возвращая затраченные лизингодателем капитальные вложения. Таким образом, первоначальный собственник получает от специализированной лизинговой компании полную стоимость имущества, сохраняя за собой право пользования им.
В зависимости от количества участников сделки различают прямой и косвенный л изинг. Прямой лизинг имеет место в том случае, когда лизингодатель одновременно является поставщиком имущества, а сама сделка носит двусторонний характер. При косвенном лизинге между поставщиком имущества и лизингополучателем стоит один или несколько финансовых посредников. Если посредник один, то это- классичесская трехсторонняя лизинговая сделка. При увеличении числа посредников заключаются сложные многосторонние сделки.
Лизинг поставщику отличается от возвратного тем, что поставщик оборудования хотя и выступает в роли продавца и арендатора одновременно, но не является пользователем имущества, которое он обязательно передает в сублизинг третьему лицу.
Одной из наиболее сложных форм косвенного лизинга считается так называемый раздельный лизинг, или лизинг с использованием дополнительных источников финансирования. Сделки этого типа заключаются, как правило, для реализации дорогостоящих проектов, имеют большое количество участников и отличаются сложностью финансовых потоков.
Особенность раздельного лизинга заключается в том, что лизингодатель, приобретая имущество, оплачивает из своих средств только часть его стоимости. Остальную сумму,обычно до 70-80% стоимости объекта лизинга, он берет в ссуду у одного или нескольких кредиторов. При этом лизингодатель пользуется всеми налоговыми льготами, которые рассчитываются исходя из полной стоимости имущества. Важным моментом являются также условия предоставления ссуды. Заемщик - лизингодатель непосредственно не несет ответственности перед кредиторами за возврат ссуды. Он лишь оформляет в пользу кредиторов залог на переданное в лизинг имущество и уступает им право на получение части лизинговых платежей в счет погашения ссуды. Таким образом, основные финансовые риски по сделке несут кредиторы, а ее обеспечением служат имущество и лизинговые платежи.
По типу передаваемого в лизинг имущества различают лизинг движимого имущества, т.е. различных видов технического оборудования, и лизинг недвижимости, т.е. производственных зданий и сооружений.
По степени окупаемости затрат на лизинговое имущество выделяют лизинг с полной и неполной окупаемостью. Лизинг с полной окупаемостьюимеет место, когда в течение срока действия одного договора лизингодатель полностью компенсирует затраты на приобретение передаваемого в пользование имущества.

В Российской Федерации до сих пор нет четкой классификации видов лизинга. Более того, Закон О лизинге от 29 октября 1998г. в старой редакции противоречил классификации лизинга, принятой в международной практике. Противоречия были устранены Федеральным Законом О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон О лизинге от 29.01.02г. № 10-ФЗ. В настоящее время данный Закон регулирует только финансовый лизинг. Однако классификация его подвидов в Законе отсутствует, что создает некоторые затруднения для идентификации различных договоров лизинга в целях налогообложения при взаимодействии с фискальными органами государства.

Лизинг можно классифицировать по количеству участников сделки; типу имущества; сектору рынка; форме лизинговых платежей; объему обслуживания; сроку использования имущества и связанных с ним условий амортизации.

В зависимости от количества участников (субъектов) сделки различают:

Двухсторонние лизинговые сделки (прямой лизинг), при которых поставщик имущества и лизингодатель выступают в одном лице;

Многосторонние лизинговые сделки, при которых имущество в лизинг сдает не поставщик, а финансовый посредник, в качестве которого выступает лизинговая компания. Классическим вариантом этого вида сделки является трехсторонняя (поставщик - лизингодатель -л изингополучатель).

По типу имущества различают:

Лизинг движимого имущества (рабочие машины и оборудование для различных отраслей промышленности, средства вычислительной и оргтехники, транспортные средства и т.п.);

Лизинг недвижимого имущества (производственные здания и сооружения).

В зависимости от сектора рынка, где проводятся лизинговые операции, выделяют:

Внутренний лизинг, при котором все участники сделки представляют одну страну;

Международный лизинг, при котором лизингодатель и лизингополучатель находятся в разных странах. Продавец имущества может находиться в одной из этих стран или в другом государстве.

В свою очередь международный лизинг может быть:

Экспортным;

Импортным.

В зависимости от формы лизинговых платежей различают: лизинг с денежным платежом, при котором выплаты производятся в денежной форме;

Лизинг с компенсационным платежом (или так называемый компенсационный лизинг), при котором лизингополучатель рассчитывается с лизингодателем товарами, как правило, произведенными на арендуемом имуществе, или путем оказания встречных услуг;

Лизинг со смешанным платежом, при котором часть платежа поступает в денежной форме, а другая в виде товаров или услуг.

По объекту обслуживания передаваемого имущества лизинг подразделяется 3 на:

Чистый (сухой);

Чистый (сухой) лизинг (net leasing) - это отношения, при которых все обслуживание имущества берет на себя лизингополучатель. Поэтому в данном случае расходы по обслуживанию оборудования не включаются в лизинговые платежи.

Мокрый лизинг (wet leasing) предполагает обязательное техническое обслуживание оборудования, его ремонт, страхование и другие операции, за которые несет ответственность лизингодатель. Кроме этих услуг, по желанию лизингополучателя лизингодатель может взять на себя обязанности по подготовке квалифицированного персонала, маркетинга, поставке сырья и др.

Основными видами лизинга, признанными во всем мире, являются:

финансовый лизинг (finance lease);

операционный лизинг (operating lease). У нас в стране " operating lease " больше известен под названием оперативный лизинг.

Основными критериями для такого разграничения служат срок использования оборудования, связанные с ним условия амортизации (срок окупаемости), и механизм распределения рисков, связанных со случайной гибелью или порчей переданного в лизинг имущества.

Оперативный (операционный) лизинг (operating lease) характеризуется тем, что срок договора лизинга существенно короче, чем нормативный срок службы имущества, и лизинговые платежи не покрывают полной стоимости имущества. Поэтому лизингодатель вынужден его сдавать во временное пользование несколько раз, и для него возрастает риск по возмещению остаточной стоимости объекта лизинга при отсутствии спроса на него. В связи с этим при всех прочих равных условиях размеры лизинговых платежей при оперативном лизинге гораздо выше, чем в финансовом лизинге.

Прогнозирования являются стержнем любой торговой системы, вот почему правильно сделанные могут сделать вас бешено денежным.

Финансовый лизинг - (finance lease) представляет собой операцию по специальному приобретению имущества в собственность с последующей сдачей его во временное владение и пользование на срок, приближающийся по продолжительности к сроку эксплуатации и амортизации всей или большей части стоимости имущества. В течение срока договора лизингодатель за счет лизинговых платежей возвращает себе всю стоимость имущества и получает прибыль от лизинговой сделки.

Основные признаки, характеризующие финансовый лизинг, состоят в следующем: появление нового субъекта отношений -п родавца имущества; лизингодатель приобретает имущество не для собственного использования, а специально для передачи его в лизинг; право выбора имущества и его продавца принадлежит пользователю; продавец имущества знает, что имущество специально приобретается для сдачи его в лизинг; имущество непосредственно поставляется пользователю и принимается им в эксплуатацию; претензии по качеству имущества, его комплектности, исправлению дефектов в гарантийный срок лизингополучатель направляет непосредственно продавцу имущества; риск случайной гибели и порчи имущества переходит к лизингополучателю после подписания акта приемки-сдачи имущества в эксплуатацию.

Финансовый лизинг имеет несколько различных видов, которые получили самостоятельное название.

Классический финансовый лизинг характеризуется трехсторонним характером взаимоотношений и возмещением полной стоимости имущества. По заявке лизингополучателя лизингодатель приобретает у поставщика необходимое оборудование и передает его в лизинг лизингополучателю, возмещая свои финансовые затраты и получая прибыль через лизинговые платежи.

Возвратный лизинг (sale and leaseback) является разновидностью двухсторонней лизинговой сделки. Идея его состоит в следующем. Предприятие, имеющее оборудование, но испытывающее недостаток средств для производственной деятельности, продает свое имущество лизинговой компании, которая, в свою очередь, сдает его в лизинг этому же предприятию.

Таким образом, у предприятия появляются денежные средства, которые оно может направить, например, на пополнение оборотных средств. Договор составляется так, что после окончания срока его действия предприятие имеет право выкупа оборудования, восстанавливая на него право собственности. По данной схеме в лизинг можно сдавать и целые предприятия, а поставщик и лизингополучатель являются одним и тем же юридическим лицом.

Этот вид лизинга в первую очередь заинтересует хозяйствующих субъектов, испытывающих трудности с финансированием. Таким предприятиям выгодно продать имущество лизинговой компании, одновременно заключить с ней лизинговый договор и продолжить пользоваться имуществом.

Левередж (кредитный, паевой, раздельный) лизинг (leveraged lease), или лизинг с дополнительным привлечением средств наиболее сложный, так как связан с многоканальным финансированием и используется, как правило, для реализации дорогостоящих проектов.

Отличительной чертой этого вида лизинга является то, что лизингодатель, покупая оборудование, выплачивает из своих средств не всю его сумму, а только часть. Остальную сумму он берет в ссуду у одного или нескольких кредиторов. При этом лизинговая компания продолжает пользоваться всеми налоговыми льготами, которые рассчитываются из полной стоимости имущества.

Другой особенностью этого вида лизинга является то, что лизингодатель берет ссуду на определенных условиях, которые не очень характерны для отечественных финансово-кредитных отношений. Кредит берется без права обращения иска на активы лизингодателя. Поэтому, как правило, лизингодатель оформляет в пользу кредиторов залог на имущество до погашения займа и уступает им права на получение части лизинговых платежей в счет погашения ссуды.

Таким образом, основной риск по сделке несут кредиторы: банки, страховые компании, инвестиционные фонды или другие финансовые учреждения, а обеспечением возврата ссуды служат только лизинговые платежи и сдаваемое в лизинг имущество.

На Западе более 80% всех лизинговых сделок построены на основе левередж-лизинга. В силу недостаточной развитости лизингового бизнеса и финансовой слабости лизинговых компаний в России, наибольшее распространение получил левередж-лизинг, возможно, с российскими особенностями.

Лизинг-помощь в продажах (sales - aid leasing или vendor leasing) представляет собой осуществление сбыта имущества с использованием лизинга на основании специального соглашения, заключенного между поставщиком (продавцом) имущества и лизинговой компанией. Эти соглашения имеют различные формы.

Сублизинг (sub - lease) - особый вид отношений, возникающих в связи с переуступкой прав пользования предметом лизинга третьему лицу, что оформляется договором сублизинга. При сублизинге лицо, осуществляющее сублизинг, принимает предмет лизинга у лизингодателя по договору лизинга и передает его во временное пользование лизингополучателю по договору сублизинга.

Часто лизинг осуществляется не напрямую, а через посредника. Имеется основной лизингодатель, который через посредника, как правило, также лизинговую компанию, сдает оборудование в аренду лизингополучателю. При этом в договоре предусматривается, что в случае временной неплатежеспособности или банкротстве посредника лизинговые платежи должны поступать основному лизингодателю. Подобные сделки получили название сублизинг.

Между финансовым лизингом и оперативным имеется много общих свойств, однако, существуют определенные отличия, которые состоят в следующем:

1. В договор финансового лизинга наряду с лизингодателем и лизингополучателем включают дополнительного участника - продавца лизингового имущества, который отсутствует при оперативном лизинге.

2. При финансовом лизинге активная роль отводится лизингополучателю, что не свойственно оперативному лизингу. Преимущественное право выбора имущества и его изготовителя (продавца) принадлежит пользователю. Кроме этого, лизингодатель обязан поставить в известность продавца имущества, что оно приобретается специально для передачи его в лизинг. При оперативном лизинге продавец имущества самостоятельной роли не играет, или он попросту отсутствует.

3. В отличие от оперативного лизинга при финансовом лизинге лизингополучатель наделяется правами и обязанностями, свойственными покупателю. За лизингодателем остается только обязанность оплатить имущество и право расторгнуть договор купли-продажи с продавцом.

4. По-разному распределяются риски в договорах оперативного и финансового лизинга, связанные с недостатками, обнаруженными в имуществе. А по договору оперативного лизинга арендодатель отвечает перед арендатором за все недостатки, препятствующие пользованию имуществом. По договору финансового лизинга лизингодатель не отвечает перед пользователем за недостатки переданного имущества, равно как и за вред, причиненный жизни, здоровью граждан в процессе использования объекта лизинга, а также имуществу пользователя и третьих лиц. Также лизингодатель полностью свободен от выполнения гарантийных обязательств, связанных с выявлением дефектов в объекте лизинговой сделки. Данная обязанность возлагается на изготовителя (поставщика) имущества, и лизингополучатель непосредственно обращается к нему с требованием об устранении недостатков.

Несмотря на то, что лизингодатель в договоре финансового лизинга в течение всего срока договора остается собственником объекта лизинговой сделки, лизингополучатель принимает на себя обязанности, связанные с правом собственности (риск случайной гибели, техническое обслуживание). Поскольку риск случайной гибели имущества возлагается здесь на пользователя, он обязан выполнить полностью денежные обязательства перед лизингодателем. При оперативном лизинге все риски остаются за арендодателем, поэтому, если имущество окажется в негодном состоянии по причинам, не зависящим от арендатора, последний может требовать досрочного расторжения договора. Соответственно по прекращении обязательств отпадает обязанность платить арендную плату.

5. При расторжении договора финансового лизинга по требованию лизингодателя до истечения его срока, если пользователь имущества нарушил условия договора, или по желанию лизингополучателя, последний также обязан продолжать вносить лизинговые платежи или погасить их общую сумму, предусмотренную договором, а в некоторых случаях и заплатить неустойку.

Лизинг – это 3-х сторон-ний договор, в к. лизинговая компания по просьбе и указа-нию пользователя приобретает или обязуется приобрести у изготовителя оборудование, к. сдает пользователи на временное пользование. Причем очень часто пользователь имеет право выкупить полученное оборудование.

Лизинговое финансирование эффективно в след. случаях:

Когда инвестору необходимо значительное время на возврат средств

Когда имеются значительные налоговые льготы.

3.3 паевые взносы

3.3 долевое участие

“+” : ограниченность в объеме и нельзя долго держать у себя т.е. неустойчивость самого размера. “-”: особые способы функциони-я и регулир-я т.е есть определенные требования и ограничения.

Иностранные инвестиции

Особенности, способы и формы финансирования инвестиций

Важнейшей стороной инвестирования является финансирование инвестиционных проектов. Финансирование любого инвестиционного процесса должно обеспечить, с одной стороны, динамику инвестиций, позволяющую выполнять проект в соответствии с периодом его осуществления и финансовыми ограничениями, с другой – снижение затрат и риска за счет соответствующей структуры использования денежных средств и налоговых льгот. Финансирование проекта обычно включает несколько этапов.

1 этап. Выполняется предварительный анализ жизнеспособности проекта

2 этап. Разработка плана реализации проекта охватывает процесс от момента предварительного изучения его целесообразности до организации финансирования. Здесь происходят:

а) оценка всех показателей и рисков, анализ возможных путей развития экономической, социальной, политической ситуации, влияние на осуществление проекта таких факторов, как процентные ставки по кредитам, рост инфляции, курс рубля и т.п.

б) разрабатываются предложения по организации финансирования проектируемого объекта (на фазе его реализации) способы контроля за реализацией плана расходования средств.

3 этап. Организация финансирования инвестиционных проектов, определение необходимого размера средств д/ их разработки и реализации. Постоянный дефицит финансовых ресурсов может лимитировать рассмотрение некоторых предложений, например в части проектной мощности и других технико-экономических параметров, ограничивая их до минимальных, экономически целесообразных уровней.

Общая сумма финансирования инвестиционных проектов включает обычно затраты на основной – проектно-изыскательские работы, подготовку площадки, строительство и ремонт зданий и сооружений, закупку и монтаж оборудования, обучение персонала и т.д. и оборотный – (в расчете на текущий период, обычно равный одному месяцу) – приобретение сырья и материалов, покупку полуфабрикатов, топлива и энергии, расходы на производство и реализацию продукции, капитал .

Формы финансирования

Финансирование инвестиционных проектов осуществляется различными формами. Наибольшее распространение получили:

акционерное инвестирование , представляющее собой вклады денежных средств путем приобретения акций;

бюджетное инвестирование , осуществляемое непосредственно за счет инвестиционных программ через прямое субсидирование;

лизинг как способ финансирования инвестиций, основанный на долгосрочной аренде имущества при сохранении права собственности за арендодателем (средне- и долгосрочная аренда машин, оборудования, транспортных и других средств);

долговое финансирование за счет кредитов банков и долговых обязательств юридических и физических лиц;

ипотека – вид залога недвижимого имущества (земли, предприятий, сооружений, зданий и иных объектов, непосредственно связанных с землей) с целью получения денежной ссуды и др.

венчурное финансирование – финансирование новых предприятий и новых видов деятельности, которые традиционно считаются высоко рискованными.

Каждая из этих форм имеет свои преимущества и недостатки, поэтому правильно оценить последствия использования различных способов финансирования можно только при сравнении их альтернативных вариантов. Так, например, важным является выбор соотношения между долгосрочной задолженностью и акционерным капиталом, так как чем выше доля заемных средств, тем большая сумма выплачивается в виде процентов и т.д.

Используемая финансовая схема должна:

Обеспечить необходимый для планомерного выполнения проекта объем инвестиций;

Действовать в направлении оптимизации структуры инвестиции и налоговых платежей;

Обеспечивать снижение капитальных затрат и риска проекта;

Обеспечивать баланс между объемом привлеченных финансовых ресурсов и величиной получаемой прибыли.

1.акционерное фин-е: осуществляется с помощью дополнительных эмиссий, акций и др.ценных бумаг, а т.ж. формированием спец. инвестиционных компаний и фондов. Законодательно эта форма регулируется федераль-ми законами о деят-ти инв-х фондов. “+”: возможность концентрации финан-х ресурсов. “-”: необход-ть соблюдения процедуры регистрации и правил их функционирования.

2.государственное : прояв-ся в виде поддержки инв-х про-ектов на различных уровнях управления: на возвратной ос-нове - предполагает различные формы возврата ден.ср-в в бюджет; на безвозвратной основе; целевые федеральные инвистиционные программы. Существует несколько типов федер-х прог-рамм: *програма полностью реализуется за счет гос-х ср-в и органов власти . *поддержка частного капитала путем предоставления ср-в из федер-го бюджета

Проекты категории А: осуществ-ся поддержка выпуска продукции высокой конкурентоспос-ти и не имеющие зарубежных аналогов.Гос-я поддержка не м.б. >50% Категория Б : проекты нацелены на произ-во экспортных тов-в не сырьевых отраслей имеющих спрос на внеш-м ры-нке и орентиров-х на выпуск продукции на уровне мировых стандартов. Категория В : поддерживает про-во замеща-ющей прод-и. Участие гос-ва не>30% от стоим-ти проекта. Категория Г : обеспечивает про-во прод-и пользующаяся спросом на рынке. Объем участия гос-ва не>20%.

Размер госуд-ой поддержки в форме госуд-ой гарантии устанавлив-ся в завис-ти от категории проекта и не м.б. >60% заемных ср-в для реализации.

3 кредитное : преимущества: сразу привлекается большой объем ср-в,а т.ж. положительным для кредитора является контроль за расхождением ср-в. Нед-ки: стоим-ть займа относ-но высо-кая, трудности при оформлении, высокая вероят-ть банкро-тства, потеря части прибыли до уплаты %-в.

4.проектное : может осущ-ся 3-мя способами: *с полным регрессом на заемщика - предполагает наличие гарантий, ограничение ответ-ти кредиторов по проектным рейтингам. Риски проектов в основном падают на заемщика. Условия и цена займа относительно не высоки и условия не столь жестоки. Это позволяет привлечь финан-е ресурсы д/ реализ-и проекта. *с ограниченным правом регресса –пред-полагает распределение всех рисков проекта м/у его участниками. Обязательства связываются с рисками, дает-ся эконом-я оценка и формируется цена займа. *без права регресса на заемщика - кредитор не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя все риски по проекту. Цена на кредит высокая и условия жесткие.

5.заемное делятся на : -банковские ссуды и кредиты; -инвестиции коллективных инвесторов; -иностранные кредиты; -лизинговая форма

Существуют так же другие формы финансирования, такие как венчурные и м/народные

Тема 6

Виды эффективности

Эффективность – это отношение эффекта к тем затратам, которые необходимы.

Оценка проекта в целом

общественная эффективность – отражает социальную значимость проекта в целом.

Коммерческая эффективность дает представление о прибыльности реализации проекта.

Оценка участия в проекте

участие в проекте предприятий

участие акционеров, участников.

оценка структур более высокого уровня.

Региональная эффективность – насколько проект эффективен для региона

народнохозяйственная эффективность – отражает эффективность реализации проекта для общества при условии, что ее можно оценить экономическими параметрами.

отраслевая эффективность – отражает результаты проекта с точки зрения, что полезно для общества.

бюджетная эффективность. Производится оценка и сопоставление притоков и оттоков в проекте в связи с использованием бюджетных средств того или иного уровня.

Притоки (доходы): налоговые поступления, лицензирование, дивиденды по ЦБ, налоговые каникулы, эмиссионный доход, погашение кредитов и процентов, комиссионные платежи.

Оттоки (расходы): субсидирование, инвестиционный кредит, бюджетные дотации, налоговые льготы, гарантии займов и рисков, выплаты пособий

Коммерческая (финансовая) эффек-ть определяющая финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

23. Основные показатели эффек-сти инвест-го проекта

1) не учитывающие фактор времени (статические):

срок окупаемости (DPP),

учетная норма прибыли (УНП).

2) учитывающие фактор времени (динамические):

чистый денежный доход (NPV, ЧДД),

внутренняя норма рентабельности (IRR, ВНД),

индекс прибыльности (PI, ИП).

1. Приведенная стоимость – это å будущих денежных поступлений, приведенных с учетом определенной ставки процента (дисконтной ставки) к настоящему периоду.

ДП = ∑ Кэш фло от операционной деят-ти/(1+r) n

r – норма дисконта; n – период эксплуатации инв проекта.

2.Чистый приведенный доход (NPV)– это разница м/у приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) å денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и å инвестируемых в его реализацию средств.

ЧПД = ДП – ИС;

ДП - å денежного потока (в настоящей стоимости) за весь период эксплуатации инв проекта; ИС – å инв средств, направляемых на реализацию инв проекта (инвстиции);

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока..

Инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере Р 1 , Р 2 , …, Р n , чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

если: NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Если проект предполагает последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV:

где i – прогнозируемый средний уровень инфляции

3. Индекс рентабельности – оценка эффективности кап. вложений, где в качестве дохода от инвестиций выступает денежный поток.

Pi = PV / Ii

Ii- единовременные затраты; PV -текущая ст-ть ден.потока (кэш –фло от оперцион деятельности)

Если PV>1 то проект стоит принять; PI < 1, то проект следует отвергнуть; PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Этот индекс используется при сопоставлении 2-х проектов.